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Os Dois Tipos de Valores da Empresa

No campo da avaliação do valor de quanto vale uma empresa, seja para processos de compra ou venda de participações societárias, ou de encerramento de atividades, existem 2 tipos de valores: o contábil e o econômico.

 

Valor Contábil

O valor contábil, conhecido com base no balanço patrimonial apurado segundo as normas padrão de contabilidade, é útil apenas nos casos de encerramento de uma atividade. Esta limitação advém do fato de que a contabilidade trata dos registros dos fatos passados e não o potencial futuro de um negócio.

 

Então, no caso do encerramento das atividades da empresa, apura-se o balanço especial com identificação do valor de mercado (venda) de todos os ativos, como contas a receber, estoques, instalações prediais, máquinas e marcas. Suponha que se calcule o montante de R$ 15 milhões. A seguir apura-se o valor de todas as obrigações a pagar, como fornecedores, salários, tributos e empréstimos, que no exemplo, seja de R$ 9 milhões. Então, o patrimônio líquido, o valor que cabe aos sócios, é de R$ R$ 6 milhões (R$ 15 milhões menos R$ 9 milhões). Este é o chamado valor de liquidação. Vendendo-se todos as ativos e após pagar as obrigações, restam R$ 6 milhões para os sócios.

 

Valor Econômico

O valor econômico é útil para os casos, a maioria, no contexto em que a empresa continuará operando no futuro. O princípio fundamental é o conceito econômico de “margem”, que resumidamente indica que as decisões econômicas devem ser tomadas considerando os custos e benefícios futuros e não os passados. Assim, o valor econômico de um empreendimento é função do fluxo de caixa futuro que se espera ele venha gerar no futuro, ao longo do tempo, e começando agora, na data da avaliação.

 

É do senso comum, que tem valor econômico um lote residencial ou comercial em uma área urbana de uma cidade, pois este ativo pode gerar valor ao seu proprietário via revenda ou locação.  Mas, um ativo que não possa gerar caixa em um futuro previsível não tem valor econômico, como, por exemplo, uma jazida de minério de ferro que está localizada a uma grande profundidade tornando seu custo de extração tão elevado a ponto de superar amplamente o preço de venda, no momento atual e a longo prazo.

 

Por considerar o valor econômico como função do valor do fluxo de caixa futuro, o método incorpora e atribui valor a todos os ativos, os tangíveis e os intangíveis (marca, ponto, rede de clientes, tecnologia etc) que podem gerar aquele resultado futuro.

 

Preço Negociado

Na definição do valor econômico de uma empresa, tendo como base o método do fluxo de caixa descontado, é elaborado laudo técnico de avaliação que aponta o valor justo, ou seja, o valor mais provável de se obter numa negociação, onde comprador e vendedor tem as mesmas informações. Contudo, o valor final efetivamente negociado e acertado entre as partes pode diferir daquele apontado no laudo, pois entram em jogo fatores emocionais e até mesmo de competência negocial. Assim a avaliação da empresa pode indicar um valor justo de R$ 20 milhões, e as partes podem chegar a negociação, por exemplo, de R$ 18 milhões ou R$ 22 milhões.

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